香港寬頻賣盤會成功嗎？(下)

上篇提到香港寬頻獲I Squared Asia提出私有化。I Squared Asia是一間總部在美國邁阿密的私募基金，主力投資全球的基礎設施，旗下管理資產逾340億美元，在2017年向和電(215)收購固網業務，並在之後易名為環球全域電訊(環電)，現時本港業務包括個人及商業的固網電話及寬頻。

現時固網及寬頻市佔率逾半的，當然是香港電訊(6823)，而按香港寬頻(1310)在去年10月公佈的全年業績，香港寬頻在商業寬頻市佔率有37%，話音(即固網電話)市佔率24.4%，而住宅寬頻市佔率有34%，話音市佔率21.3%，由於環電不是上市公司，所以未有公開數據得知市佔率，不過即使香港寬頻最終被環電收購，市佔率頂多只有四成，局面會變成兩大獨佔九成幾市場，我們讀書時學到的，這可稱為寡頭壟斷。雖然香港電訊及香港寬頻應不會走向合謀定價，但市場上少一個競爭者，始終不利競爭，令消費者權益受損，而香港競爭事務委員會及通訊事務局，在這潛在收購中將扮演重要角色，有權否決這收購。不過青冰覺得監管者即使有權可用，都要睇是甚麼對象的。

重點就是本文的第一句說話，這私募基金是以美國為總部。雖然全球的私募基金，來來去去都是在那些金融重鎮作總部，並不代表資本是以美資為主，但疑點利益歸於中方，在現時這個政治環境底下，經常傳出美國對投資界在中國的投資設限，晶片業已經是第一步，而本港的固網及寬頻肯定不是普通業務，是基礎建設之一，在這個敏感時刻，將這些資產賣給外資，機會率真是微乎其微。

香港寬頻在2016年收購新世界(0017)旗下的固網業務而壯大，2019年再收購九倉電訊，而和電就在2017年將固網業務賣給I Squared Asia，這些都是近年本港電訊業的拼購。和電雖賣資產予外資，但這是6年前的事，當時中美關係仍未如現時般緊張，中國企業仍可到海外作拼購，有來有往。而王維基在2012年出售城市電訊(香港寬頻前身)時，是賣給私募基金CVC，然後香港寬頻不斷收購壯大後，引入了不少私募基金，股權較為分散，這個上一篇文章已有談及，所以香港寬頻可說是以外資為主要股東，但其實沒有股東有絕對的話事權，不過如日後被I Squared Asia收購甚至是私有化的話，那就肯定是外資話事喇，更有可能斷定為美資添，這會令整個收購難度加倍。

所以青冰的看法是，這單收購能成功的機會不高，但如中移動(0941)隨後加入搶購香港寬頻，整件事就完全不同了，中移動在20年前收購萬眾電話而進入本港流動通訊市場，如有心染指固網業務亦無不可，可做到協同效應都未定，而且手頭現金極之充裕，掟100億出來完全沒問題，即使你覺得中移動買固網是有點勉強，就搵中電信(0728)囉，相對合理吧。

如青冰是香港寬頻的股東，就會衷心希望I Squared Asia出式出價，因為出價後才會引起中資的注視，或會引發競購，如I Squared Asia諗過計過，認為中國是不會賣固網資產畀佢哋，繼而打退堂鼓的話，中資就未必咁緊張搞競購了，那香港寬頻的股價就只會返回原地。

所以一切的發展，還看I Squared Asia會否出價啦。

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Credit: 青冰投資