匯森家居 (2127) IPO短評

匯森家居我自己興趣一般,並不是一定要參與的IPO,最多只會小注怡情. 甚至不參與。

先說說它的賣點:

1. 估值便宜,真的很便宜,假設上限定價的話,市值55.8億港元,而其2019年核心盈利5.81億人民幣,往績市盈率8.1倍; 2020年受疫情影響,盈利稍為下跌,或許會倒退10%左右,預期市盈率可能9倍左右,仍是便宜。如果下限定價的話,市值47.1億港元,預期市盈率更只有7.7倍左右,是近期估值最便宜的新股;

2. 預期派息比率高達40%,預期股息率頗高;

3. 7名基石投資者,包括阿布札比的Capital Investment及一眾贛州市國資委屬下公司等,合共認購44.5% (以上限定價計) 至 52.8%(以下限定價計算) 的新股,認購比重顯著。

接下來說說它的疑點或缺點:

1. 非四大核數,最大致命傷;

2. 前後共三次申請上市才成功,為何頭兩次申請聯交所都沒有批准, 要直至第三次申請才批准?

匯森家居曾於2019年2月26日及2019年8月28日先後遞表港交所,後因資料失效等原因導致申請失敗。一年之後,匯森家居重啟上市計劃,於2020年6月30日再次遞表,一年半時間里連續三次沖刺港股,終於成功通過聆訊。

三闖港交所:匯森家居通過聆訊 沃爾瑪是主要客戶之一

3. 有一名往績非常「突出」的獨立非執董,也是疑點之一;

4. 保薦人中信建投近年保薦的公司質素很一般,尤其是獨家保薦的4家公司,截至現在只有一家累積錄得升幅,成績算差;
中信建投保薦往績

5. 基石投資者Capital Investment 對上一隻投資的是樂享(06988),而非常巧合地,樂享的保薦人也是中信建投,更巧合的是負責護盤的都是軟庫中華,這個組合會否令匯森家居重現樂享上市後的走勢?

總結:估值便宜是最大的賣點,但非四大核數,令我不知是否可以盡信這盤帳目。其次,雖然估值便宜,但這業務及近年停滯不前的業績,我相信機構投資者對其不會有太大興趣,純粹看看會否因公開發售反應比較冷淡,因而出現貨源歸邊的炒作。

我自己信心及興趣一般,即使不認購也不會覺得可惜,認購的話也只會是玩票性質,小注怡情。

聲明:以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦
Credit: 偉哥投資手札吹水區

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