生不逢時的萬物云(2602)

萬物云終於姍姍來遲,在物管熱潮過後才黯然上市,錯過良機。
關於萬物云的背景、業物簡介,可以參考以下兩篇文章,我就不花時間寫。

逆市IPO 萬物雲打造了一個基石“天團”
新股IPO:萬物雲—全國第一的物業公司,在炮聲隆隆中登場

先簡單說說估值。萬物云以550-615億港元的估值上市,去年純利16.7億人民幣,往績市盈率29.4-32.9倍; 預期未來2年盈利年均增長約30%,即是2023年純利估計約28億人民幣,預期市盈率17.5 – 19.6倍,對比已上市物管股,估值僅次於主力商業物管的華潤萬象生活 (01209),比國企物管中海物業 (02669) 及保利物業的估值更高。萬物云對標的正是這幾間估值高的國企物管,至於其它估值已難以高攀的民企物管如碧桂園服務 (06098)、旭輝永生服務(01995)、雅生活服務 (03319)等,則因為母公司或關連公司仍未解除債務違約危機,故此估值無法與萬物云一較高下。

是次上市集資額最高達61.5億元,以這估值、港股冷淡氣氛及市場現在對物管股的不待見,將是一大挑戰。7名有號召力的基石投資者認購約38%的發售股份,認購比例不算低,但市場仍要消化超過40億元的新股,我覺得最終國際配售及公開發售應該都會足額認購,但由於中籤率高,故此上市初期應該會有較大沽壓。

我自己不打算入飛認購,策略是博其下限定價,兼且上市後破發,跌到明年15-16倍PE的估值才低吸。

聲明:以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦
Credit: 偉哥投資手札吹水區