投資是為了「賺資產」而非「賺錢」

在構建一個良好的理財和資產配置系統前,大家首先要明白投資不是為了「賺錢」,而是「賺資產」。意思來說,投資的終點站永遠是資產,並不是金錢。原因是資產長期會升值,而金錢長期會貶值。在長期的時間裡,你會選擇長期會升值的資產,還是長期貶值的現金?精明的投資者會想盡辦法盡可能縮短持有現金的時間,盡可能將現金化為資產,避免現金的購買力被時間蠶食。當明白此道理,大家便會明白金錢只不過是「中轉站」,資產才是「終點站」。

「金錢」本身沒有意義

一般人每日營營役役工作的目的為了賺錢,投資的目的也是為了賺錢,可是這概念是不正確的,大家有這種概念是因為一般人都沒有理解清楚何謂「金錢」。「金錢」本身是虛無的,只是一種交易媒介(Medium of Exchange),「金錢」如果沒有資產backup,甚麼都不是。

要知道,目前全世界最大的貨幣系統 「美元」背後其實並沒有任何實質資產支持,以往的金本位制度已不存在,因此「美元」不應再稱作「美金」,它只是一種單純得到國際認可的交易媒介。背後支持「美元」不停大規模發行的其實只是信貸(Credit),再白一點說,是一種債務 「美債」,亦即是說美元是根據「美元本位制」發行的,很可笑吧。而世界大部份貨幣都是以美元作為「錨」去支持其貨幣的發行,即全世界也在實行「美元本位制」,這不是霸權是甚麼?

通過這個不平等的機制,美國更可突破傳統的國際收支平衡理論,以資本和金融帳(Capital and Financial Account)的順差來彌補經常帳(Current Account)的逆差,從而無限量地支持美國人多年來無度揮霍的消費。這種無度揮霍的消費模式再加上金融海嘯後的多次QE,就如「染上毒癮」的癮君子,已無得返轉頭。由此可知道「美債」對美國人來說是何等重要,因此很難相信美國會在「染上毒癮」的情況下持續或大幅加息,因為債務需要付利息,而加息只會增加美國的財政負擔,令財赤問題更嚴重,試問新政府又如何減稅?加息只有一個邏輯,只有經濟增長和通脹才是長遠加息的理由/條件,加息幅度不可能高於通脹率,否則經濟會一沉不起。

聽完以上危言聳聽的論述,大家會開始清楚知道「金錢」的本質是虛無,而且對比資產長遠會不斷貶值。因此,大家工作和投資的目的便需要更正,工作和投資為的不是「賺錢」而是「賺資產」。這是為何每個人都需要做好理財和資產配置,而並不是每天只懂盲目地去賺取虛無的「金錢」。

股票上升值得高興嗎?

投資是為了「賺資產」而不是「賺錢」的概念相當重要。有了這個概念以後,你便不會再過份注重每天資產價格的波動,或每天看著股票機留意股價。反之,你只會關注所持有資產價格上升了,你不會純粹為了賺錢(價)而去沽售手上的資產,而是會考慮賺錢後賺了的錢配置到哪裡這個更重要的問題。最後,你便會真正明白到更好的投資機會才是賺錢沽售資產的唯一動機或原因。

以下我們做一個實驗,以單一股份所產生的股息現金流作投資,去比較兩種情況:一是股價一直上升;另一種情況是股價一直下趺,在股息增長維持不變的情況下,結果究竟哪一種情況下的回報會更高?

假設初始投資金額為 50 萬港元,派息每年增長 5% 。若股價付年上升 5%,廿年的總市值(當中包括了利用派息再投資及股價升幅)為 430 萬。相反,若股價每年下趺 5% ,總市值為 651 萬,較股價每年上升的情況更高。當大部份人都認為當然是股價一直上升比股價一直下趺的回報會更高的時候,結果剛好相反。「股價一直下趺+現金流再投資」竟比股價一直上升凡財富增長更大,還大很多倍。雖然一直有派息增長的股份,其價格長遠不可能一直下趺,這可能是不現實的假設,然而這個測試相當有啟發性,同時亦展示了現金流再投資的力量。

這個實驗的結論說明了在未找到其他更好的投資選擇前,而手上持有股份的基本面長遠來看仍是非常良好,而該公司亦是再投資的第一目標時,其價格急升其實不是值得投資者興奮的理由,更可能會令投資者有感徬徨,迫使投資者只能持有現金等待。

當然,以上理論是有前設的,就是假設了其他因素不變,包括該股的基本面往後不變,往後沒布更多其他更好的投資等。如果該股往後因為其他因素如管理層變動而轉差,即往後再投資的價值便會下降,以上理論便不一定成立。此外,如果往後有其他更好的投資機會出現,再投資的選擇可能會更多。

因此,當股價大幅上升,只有兩個原因對投資者來說是值得高興︰

1. 價格上升,能為我們提供更多日後抵抗風險的緩衝(包括該股份的基本面突然轉差,而需要換馬其他資產),即一個令你能獲利離場的選項(離場的原因是基本面改變,而不是為了 take profit);
2. 如果市場有其他潛在更好的選擇。

當明白投資是為了「賺資產」而不是「賺錢」,同時又清楚再投資(Re-investment)的重要,投資者便不會輕言take profit和隨意沽售資產。主動為自己設定「止賺位」等同於為自己設定財富極限,正如那些當年看見樓價升了幾十萬便賣樓、看見領展升了十元八塊便止賺離場的投資者,離場後想再追回,難矣。

Credit: 現金流為王2

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