新紐科技 (9600) IPO短評

新紐科技是一間專注於提供軟件開發服務、技術及維護服務以及自主開發的軟件產品的公司,不知道為何會冠以大數據、AI或者SAAS概念。業務性質和規模應該是和索信達控股(3680) 類似,索信達以6億估值上市,然後股價大升,並不是因為業績好或者估值便宜,而是因為貨源歸邊的炒作。

看到坊間有些文章將新紐科技對標明源雲 (909)或美國的VEEVA system (VEEV),只想說是否作得太大了?無言以對。

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新紐科技從收入來說,規模很小,2019年1.5億人民幣的收入,核心純利約3800萬元,對比2018年俱是增長2成多,並不突出。另外要留意的是雖然收入及盈利增加,但2018年、2019年以至2020年上半的經營現金流都是負數,主因是隨著收入增加,應收帳大幅上升。2019年及2020年上半年的的收入是1.49億及5900萬元,對應的應收帳是2019年7200萬元、2020年上半年是9900萬元,這個應收帳比例非常高,即是說大部份收入都是屬於應收帳,還沒收到錢的。

估值方面,以上下限價計算,上市市值是24.5-34.5億元,往績市盈率是54.6-77倍。不知道他們今、明兩年的盈利預期是多少,也沒有去打聽,因為參與這宗IPO與否,並不是看估值,純粹看新股熱度及氣氛。

保薦人是未有往績的未來金融 (官網是http://www.montavenir.hk/),這間公司於2019年8月才成立。我翻查紀錄,這間公司的員工有一個共通點,上一份工作都是任職某中資券商,大家有興趣可以自己查查看。

https://webb-site.com/dbpub/SFClicensees.asp?p=13483201&a=0&d=2019-12-11

新紐上市找來了兩個基石投資者,分別是弘毅金湧及民生加銀,合共認購7850萬人民幣的股份,以上限定價計算,只佔發售股份的10.5%。從基石投資者的牌面、往績以至認購股份的比重,實際上這基石投資者的安排,只是稍比沒有基石投資者好,並不會令這宗IPO更有吸引力及值博率。

這宗IPO如果參與的話,純粹是炒作最近新股氣氛好,市場遊資多,大家鬥儍、甚至是鬥快暗盤沽。至於會否好像Vesync般炒作,我覺得機會不大,始終Vesync的3個基石都往績佳、有實力,而且認購50%新股,將國配包場,為Vesync製造良好的炒作條件。新紐的基石不行、認購量小,業務本身賣點不多,所謂的大數據、SAAS概念都是吹出來的,我自己並不認為機構投資者會有興趣捧場。

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Credit: 偉哥投資手札吹水區