優先股/ETD與公司債券的分別

優先股/ETD與一般公司債券(直債)的分別,主要有下列幾項:

1. 償還次序
公司清盤或違約時,優先股/ETD的償還次序在公司債券之後。

2. 交易平台
優先股/ETD在美國證券交易所交易,公司債券的交易平台則為OTC 債券交易市場。

3. IPO價格
優先股/ETD的IPO價格為25美元一股,公司債券的門檻較高,由1000美元至20萬美元不等。

4. 派息特色
公司債券通常每半年派息一次(有極少三個月派息一次),除息日價格沒有除淨因素,買賣時下手需付上手未派的累積利息;優先股/ETD 通常三個月派息一次,除息日價格有除淨因素,買賣時下手不需付上手未派的累積利息。

5. 贖回風險
優先股/ETD的贖回風險較高,公司債券的贖回風險較低。

雖然ETD也有許多短債(台灣投資專家蔡賢龍醫師研究過,中短期的ETD佔了過半數),但有信評及值得投資的公司發行的,仍以長債為主。這些優先股與ETD 到期日很長(動輒超過三十年)甚至沒有到期日,又有提前贖回日的規定,因此通常比直債有較高票息率。另一方面,其在證券交易所交易,雖然交易方便,但容易受市場氣氛影響,加上到期日長,其價格波幅、信用風險與利率風險普遍均較同一公司發行的公司債券為高。

即是說,優先股與ETD 表而上與公司債券同屬穩定的固定收益資產,但由於一般投資者挑選的多數是超過三十年的長債,對經濟環境與利率變動較為敏感。

優先股/ETD 與直債另一項重力區別,就是優先股/ETD 除了到期日外,還有可贖回日。所謂可贖回日,就是優先股與ETD 的發行人,在到期日之前,有權在該日期(一般在發行之日起五年之內)之後,隨時以IPO 價(25美元)加上應計利息贖回。所以投資優先股/ETD,必須先留意其可贖回日及溢價。

Credit: 懶系投資法

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