阿里巴巴(9988)業績 及 中國經濟數據

阿里巴巴 (09988、BABA) 公佈截至6月底的首季度業績,表現遠勝預期,大行亦即時上調目標價及評級,可惜仍不敵大市回落,現價只比公佈業績前稍升1%,實在無奈。

這季度業績環比及同比皆大升,實在是優異。市場一直覺得拼多多(PDD)正不斷侵蝕淘天市場佔比,故此對阿里巴巴業績並不看好,覺得阿里巴巴會逐步衰落,而這份業績或許會令市場重新檢討阿里巴巴的競爭力及價值。
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螞蟻回購 怎樣才對巴巴最有利?

阿里巴巴(9988)發出通告,指收到螞蟻集團想回購的通知,計劃向全體股東回購7.6%股份,代表現時的估值約5671億元人民幣,而阿里巴巴正考慮是否參與股份回購。

按字面睇好像很難理解,但只要我們假設螞蟻集團是一間上市公司,現時螞蟻宣佈各全體股東作回購要約,跟兩年前長實(1113)向股東回購相似,當時長實是向公眾股東回購,每股作價51港元,大股東誠哥不會參與,因此在回購完成後,股份被註銷,誠哥的持股比率就增加了近10個百分點。現時阿里巴巴的角色跟誠哥一樣,如果參與回購,即係會交貨出來,變相就是減持,不過螞蟻回購的股份並不會註銷,而是轉入螞蟻集團公司員工的激勵計劃,所以無論阿里巴巴沽或不沽,手上的股權仍是33%。
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受惠分拆而提升估值的阿里巴巴 (9988)

阿里巴巴每逢公佈業績股價例跌,這次也不例外,究竟是否每次業績都令市場失望?

這次我覺得是受累中概股整體下跌,似乎並不是業績差。對於剛公佈的業績,我的看法是:
1. 市場最關心的中國電商收入下跌的問題,在3月份有所改善,淘寶及天貓GMV終於恢復增長。其次,雖然截至3月底的1季度中國商業收入錄得倒退,但經調整EBITDA同比錄得19%增長至385億人民幣,效益明顯提升。
2. Q1 的Non-GAAP每股盈利人民幣1.34元,同比增長35%,而截至3月底的全年Non-GAAP 每股純利高達人民幣6.82元,同比增長4%。現價計,往績市盈率不足11倍,已是價值股的估值。
3. 超勁的自由現金流,去年達到250億美元,而目前市值只是2223億美元,並且目前帳面淨現金達到580億美元。
4. 管理層在3月份已公佈計劃設立6大業務集團,除核心的電商業務(淘寶、天貓)外,其餘業務都有尋求獨立上市的可能性,當時市場為雀躍。這次業績管理層進一步披露分拆計劃:
i. 在未來 12 個月內通過向股東分配股息的方式,實現雲智能集團的完全分拆,即是將雲業務全數分派予股東,並且會申請上市,有助體現雲業務的價值;
ii. 未來 12 到 18月完成分拆菜鳥集團上市;
iii. 在未來 6 到 12 個月內完成分拆盒馬上市。
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