2022組合配置方向

2022年股市最大隱憂有二:美國加息及中國經濟疲弱,都是已知的利淡因素。

最大利好是什麼?今年各個板塊都已擠掉很多泡沫,估值夠平,足夠抵銷已知的利淡因素。其次,就是中國的財金政策會相對寛鬆,以穩定下滑的經濟。對於2022年,我自己是偏向樂觀,計劃將組合持股比重提升到65%,其次也打算將餘下一半的保本MPF也轉到港股MPF。

雖說偏向樂觀,但組合的配置會是以”穩” 為主,主要會包括以下的板塊:

1. 高息防守股
高息防守股會是明年組合的中流砥柱,為組合爭取穩定回報奠定基礎。三隻中資電訊股及中海油這些大型股會是我自己的高息股組合之選,加上有股票期權的配合,我自己覺得未來一年取得10-15%的回報應該難度不大。

2. 本地股
本地股相對上不受美國加息及中國經濟疲弱的影響,而且也有通關這潛在利好因素,所以是明年組合必定配備的板塊。目前已持有一堆本地股如00113、00240、00398、02217、01161、02217、02138,觀察名單中尚有01978、02189、01830、01373等。

3. 被政策重創的板塊
我自己首選是內房、物管及科網股。內房債務違約風暴一再漫延,而且新屋銷售也輾轉回落,樓市是很大機會在2020年已見頂,不可能重現去年17萬億元的銷售額,來年跌到10-11萬億元也不足為奇。雖然如此,我們同時要考慮國內估計不會再有針對房地產的不利政策,另外不少民企內房已被迫大縮規模或退出市場,騰出的空間被國企內房及仍倖存的一線民企攤分,對於這些成功活下來的內房而言,仍可以獲得合理的回報。首選仍是國企內房如一線的中國海外(00688) 及二線的越秀 (00123); 民企內房暫時看好今年跌得頗多的一線尾的旭輝(00884) 明年可以收復部分失地。至於物管股,目前選股的首要條件是相關的內房母公司或關連公司可以倖存,而且不過通過關連交易去榨取得物管公司帳面的現金,所以國企物管會是首選,而一線民企物管如碧桂園服務 (06098)、旭輝永升服務 (01995) 如果估值調整到合理水平我也會考慮。

科網股首選大型的龍頭股如騰訊、京東 (09618)等。反壟斷及加強監管導致科網龍頭股今年受到重大衝擊,正如2018年,我自己覺得政策風險已充份反映於估值及股價上,明年可以配置少量倉位於這類科網股。

4. 新能源發電股
今年表現最佳的板塊,明年估計仍是市場焦點。不過今年股價大升,估值雖然未至於泡沫價,但也充份反映增長前景及政策的扶持,明年我仍會保持適量倉位,只是不會過於進取。目前仍持有華潤電力(00836)、新天綠色 (00956)、京能清潔能源 (00579)及信義能源 (03868) 這4隻新能源發電股,可以會多些炒波幅,多於一直長線持有。

5. 周期股
今年周期股表現突出,尤其是航運及煤炭股,明年仍然值得配置。目前的周期股除了估值低之外,不少還持有大量的淨現金及派高息,可以抵禦周期回落。今年大家見識過周期股的快上快落,所以周期股實在不宜注碼集中在單一板塊或持股。組合目前持有的周期股包括航運的海豐 (01308)、煤炭的首鋼資源 (00639)及金馬能源 (06885) 、鋼鐵股馬鋼 (00323) 及中國東方 (00581)、豬肉股中糧家佳康 (01610)、化肥股中海石油化學 (03983)。

今年同樣估值大幅回落的醫藥股及教育股,我自己的信念已減弱,尤其是醫藥股,雖然不少券商看好明年的表現,但自己對醫藥股的認識不夠深入,所以如果資金真的重新進入這板塊的話,到時再隨波逐流買些龍頭股。至於高教股,今年政策上並沒有針對高教,只是高教股也跟隨教育板塊大幅回落,資金似乎對這板塊極具戒心,信心及估值的修復需要一段長時間,目前只堅守一隻算是高息的新高教 (02001) 。

2022年是危中有機,我自己覺得要取得正回報並不是難事,難在如何在不利的大環境 (美國高通脹及高息潮、中國經濟疲弱) 下取得高回報。

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Credit: 偉哥投資手札吹水區